【财务自由】您应避开汇丰的三个原因 股本回报率偏低

最近几年,专注于亚洲市场的欧洲最大银行汇丰控股有限公司(SEHK:5)经历动荡。受到盈利增长疲软、股本回报率持续低迷和管理架构过于庞大所拖累,过去12个月,该行的香港上市股票下跌约15%。

事实上,在该段期间,就连一直陷于困境的德国德意志银行(Deutsche Bank)股价亦上升超过20%,将汇丰抛离在后。因此,在汇丰的投资者眼中,唯一的好消息大概是这间亚洲龙头银行的股息率高达约7%。

汇丰最近公布大型重整计划和全年盈利。据报,未来三年,该行将削减35,000个职位,合共节省45亿美元开支。不过,尽管措施看上去吸引,基于下列的三个原因,笔者还是对汇丰避之则吉。

1.股本回报率偏低

股本回报率是银行和其他上市公司常用的指标,可反映管理层是否有效地运用资金以回馈股东。在全球金融危机后,大部分美国银行均能将股本回报率维持于10%或以上水平,它们的股价表现亦反映了这一点。

与此相反,汇丰的股本回报率长期徘徊在约7%至8%。在缺乏明显改善下,投资者或许会认为该行的资金配置能力欠佳。

2.有关高级管理层的不明朗因素

汇丰主席杜嘉祺(Mark Tucker)先前担任亚洲保险巨企友邦保险(SEHK:1299)的首席执行官时表现出色,在投资界享负盛名。然而,在行政总裁一职方面,汇丰于安排新上任的祈耀年(Noel Quinn)临时接替范宁(John Flint)后,却迟迟未定下正式人选。

即使汇丰正在实施大规模重组计划,投资者仍然认为最高管理层悬而未决并非利好消息。据称该行可能要花一年时间才能物色常任行政总裁的新人选,而祈耀年或未能「坐正」,意味着该行未来将有更大变数。

3.股息停滞不前

即使汇丰面对众多不利因素,股东仍可从股息中获利。可是,假如我们深入分析,便会发现其派息并非特别吸引。笔者认同万里富同事Lawrence Nga有关汇丰大概能稳定派息的看法,但我的担忧在于该行股息升幅轻微,有时甚至增长欠奉。

对长线投资者来说,股息增长是任何收益投资策略的基础,而这正正是汇丰的弱项。

在2011年,汇丰的每股股息为0.41美元。从该年起至2015年期间,该行股息升至0.51美元,之后一直维持于该水平。鉴于派息率高达约80%,在目前恶劣的经营环境中,该行进一步上调股息的机会极微。

提防股息诱惑

笔者认为,汇丰越来越难吸引着眼长线的收益型投资者。考虑到大型重组计划的相关不明朗因素、自全球金融危机后该行久久未能大幅提高股本回报率,加上股息增长乏力,追求股息的投资者应该认真思考是否避开这只股票。

买汇丰收息作为退休储蓄已经不合时宜,增长型收息港股会更为合适。中国从依赖出口转型倚重内需消费,中产阶级不断扩大,尤其是食品市场以贴近30%的年均高速增长。我们发现当中隐藏一只可望增值十倍的中国食品市场新贵,对追求长线回报的您绝对不容错过。