财务自由投资新方向 容易误导散户的股息增长假象

被动收入概念兴起,买股票赚现金流,即股息投资越渐常见。股息投资基本上只有两个方向,一是买高息股制造丰厚现金流,二是买股息增长股享受长线分派增长。两个策略同样满布陷阱,买高息股有可能赚息蚀价,而买股息增长股就有机会买错假增长。今篇文章就拆解一下后者。

股息增长收获更丰盛

财务自由股息增长,顾名思义就是一只股票的股息分派持续增长。股息增长的吸引之处在于投资者的实收股息率会随时间而上升,在后期带来非常丰厚的股息回报。最经典的例子莫过于股神巴菲特于可口可乐的投资。目前可口可乐的股息率不足3%,但以股神初期投资成本计算,实收股息率就已超过60%。这惊人的分派增长从何以来呢?答案就是业务再投资。

业务再投资推动增长

上市公司赚钱后,通常会将部分盈利分派予股东,亦即股息分派财务自由,余下的保留盈利同属股东,但就再次投入业务进行再投资。由于优质业务的投资回报高,持续再投资就可带来可观的复利效益。值得注意的是,这因果关系却绝不可掉转,优质业务再投资可推动分派增长,但分派增长往绩却不代表再投资表现理想。

现实之中,寻找优质业务不简单,但有着股息增长往绩的股票却很常见,不少散户就可能会舍难取易,结果踏入「假增长」陷阱,承受高昂的机会成本。

何谓「假增长」?

就算是再投资于回报低的劣质业务,上市公司仍可一直维持分派增长。公司甚至不作任何再投资,只要每年抽起大部分盈利财务自由,再将未有增值的保留盈利作渐进式分派,这分派增长亦可维持10多年而不会触发派息比率的警号。买入这只股票的投资者确实可享受多年的分派增长,但实际回报却会因保留盈利未有用得其所而一直下跌。

正因为上市公司可以「操纵」股息增长,劣质股票亦可塑造到媲美优质增长股的分派增长历史。若投资者舍难取易,单从股票的分派往绩来寻找「股息增长」,就有绝大机会选中「假增长」,因为优质增长股往往是小数。

回归投资基本步

要避开「假增长」,其实方法好简单。既然分派往绩无助判断分派增长是否源于有效再投资财务自由,投资者要做的就是先找出再投资表现可靠的股票,而股本回报率就是一个绝佳指标。因为当再投资表现较原来投资回报逊色,基于数理关系,股本回报率必然会下降。换言之,只有股本回报率稳定,或呈上升趋势的股票,才是再投资表现理想的公司。

结语

散户投资收息容易被表现数据吸引财务自由,结果忽略了投资股票的最重要原则──挑选优质业务。无论是买高息股收息,或买增长股以受惠长线分派增长,第一步就是要选出优质的股票。

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